오늘 대부분의 성장주가 큰 폭으로 반등했지만, 최근 주식시장은 성장주들에게 가혹한 흐름을 보여왔다. 대부분의 소프트웨어나 클라우드 서비스 업체들은 40%가량의 큰 주가 하락을 경험하고 있다. 이렇게 주식시장 전체에 큰 폭의 하락이 올 때는 할인된 가격으로 좋은 기업에 투자할 수 있는 기회가 오기 마련이다. 오늘은 최근 큰 폭의 주가 하락을 경험한 클라우드 업체 트윌리오(Twilio)에 대해서 알아보자.
트윌리오는 어떤 회사?
트윌리오는 지난 몇 년 동안 내가 가장 좋아하는 클라우드 서비스 회사 중 하나였다. 현재 성장주 대부분의 주가가 폭락하면서 모순적으로 그동안 내가 우려해오던 트윌리오 주식의 높은 밸류에이션에 대한 우려를 극복할 수 있었다.
트윌리오는 기업의 문자, 전화, 이메일과 같은 고객을 대상으로 하는 클라우드 기반의 커뮤니케이션 API를 제공하는 플랫폼 기업이다. 클라우드 서비스란 제공 업체가 인터넷상의 가상 서버를 통해 사용자에게 플랫폼 또는 소프트웨어를 제공하는 방식을 말하고, API (Application Programming Interface)은 쉽게 말해 우리가 사용하는 애플리케이션, 즉 앱과 앱의 사이를 이어주는 징검다리 역할을 하는 장치를 말한다.
아마 당신이 트윌리오에 대해서 들어 본 적이 있든 없든, 이미 트윌리오의 서비스를 사용했을 가능성이 크다. 한 가지 예를 들어보자. 우리가 우버 이츠(UberEats)나 도어대시(DoorDash)를 통해 음식을 주문했다고 가정해보자. 음식이 배달되기 시작하면 우버 앱에서 실시간으로 배달원의 위치를 지도 위에 보여준다. 또 배달원에게 직접 메시지나 전화를 걸어 만날 장소를 조율하기도 한다. 이런 서비스는 소비자와 배달원의 경험을 모두 증진시키고, 효율적인 음식 배달이 가능하게 한다.
그렇다면 음식을 배달해주는 우버이츠나 도어대시가 배달원의 위치를 소비자에게 알려주기 위해서 지도를 개발하고 소비자와 배달원의 소통을 원활하게 하기 위해서 커뮤니케이션 앱을 직접 개발한 것일까? 아니다. 우리가 보는 지도는 구글(Google)에서 개발한 것이고, 구글은 지도를 다른 회사들이 사용할 수 있도록 API를 제공한다. 우버 앱에서 보이는 지도는 API로 연결된 구글의 지도다. 이처럼 하나의 앱 안에서도 다양한 형태로 API가 사용된다.
트윌리오는 클라우드 기반의 API를 활용하여 고객 커뮤니케이션을 위한 다양한 서비스를 제공하는 것을 목표로 한다. 과거 전통적인 기업과 고객의 커뮤니케이션 방식은 사내에 있는 고객 관리부서를 통해 전화나 이메일을 주고받는 것이었다면, 지금은 트윌리오의 플랫폼으로 앱상에서 손쉽게 고객 응대가 가능해졌다. 트윌리오는 기업들이 고객 관리에 시간과 비용을 과도하게 들이지 않고 자사의 제품과 서비스에 집중할 수 있게끔 도와준다.
트윌리오는 앱 내에서 사용되는 지도 뿐만 아니라 당신이 비밀번호를 재설정하거나 당근마켓 같은 중고거래 사이트에서 판매자들 간의 대화를 가능하게 하는 등 다양한 형태의 커뮤니케이션 서비스를 제공한다. 현재 트윌리오의 고객사는 나이키, 우버, 도어대시, 아마존, 쇼피파이, 에어비앤비, 넷플릭스 등 다양한 산업의 리더들로 구성되어 있다.
여전한 성장세와 낮아진 밸류에이션
트윌리오는 최근 몇 년간 엄청난 성장을 보여줬다. 특히 팬데믹은 우리를 스마트폰에 더욱 의존하게 만들었다. 2021년 첫 9개월 동안 $2bn (약 2.4조 원)의 매출을 기록했는데, 이는 2020년 첫 9개월에 비교해서 65% 증가한 수치다. 하지만 같은 기간 운영 비용(operating expenses)이 73% 증가하며 투자자들을 만족시키지 못했다. 이로 인해 2021년 첫 9개월 간의 손실은 $659mn (약 7,000억 원)으로 2020년의 같은 기간에 비해 111% 증가했다.
트윌리오는 오는 2022년 2월 9일에 2021년 4분기 및 2021년 전체 실적을 발표할 예정이다. 트윌리오의 경영진은 이전에 $760mn (약 8,200억 원)의 분기 매출을 예상한 바 있다. 트윌리오는 클라우드 커뮤니케이션 시장의 선두 업체로서 꾸준히 고객을 추가하고 제품을 개선하기 위해 노력하고 있다.
지난 2년 동안 트윌리오는 130%를 초과하는 달러 기반 순 확장률(dollar-based net expansion rate)을 유지했다. Dollar-based net expansion rate은 기존 고객에서 발생하는 매출이 얼마나 증가해 있는지를 알려주는 지표다. 즉, 트윌리오는 매분기 기존 고객이 전년 동기 대비 회사 서비스에 30% 이상 더 지출하고 있음을 의미한다. 이는 트윌리오의 가격 결정력과 성공적인 교차 판매(cross selling) 전략을 보여주고 있다.
Image Source: Twilio Investor Relations
2021년 3분기에 트윌리오는 글로벌 시장 매출이 회사 총 매출의 33%를 차지했다. 이는 전년 동기의 27% 비중에서 크게 증가한 수치다. 게다가 트윌리오는 2019년 이후 상위 10개 고객 계정에 대한 수익 노출을 줄이는데도 성공했다. 여러 고객들이 다양한 산업과 지역에 걸쳐 적절히 다각화된 고객 기반은 트윌리오의 비즈니스 모델의 탄력성을 강화하는데 도움이 됐다.
Image Source: Twilio Investor Relations
현재 큰 폭의 주가 하락으로 트윌리오의 PSR은 12를 기록하고 있다. 완전히 저렴한 밸류에이션이라고 말하기는 힘들지만, 팬데믹이 시작한 이후 최저 수준의 가치 평가를 받고 있는 상황이다. 최근 많이 낮아진 주가와 트윌리오의 강력한 매출 성장 및 개선된 제품은 이번 주가 폭락을 이겨내고 회복할 준비가 되어있는 것으로 보인다.
트윌리오는 아직 수익성이 없는 회사고 여전히 잉여 현금 흐름을 창출하고 있지 않다. 그러나 회사가 여러 글로벌 대기업의 생태계에 깊숙히 자리잡았음을 고려할 때, 현재 상황은 곧바로 바뀔 수 있다. 디지털 전환(digital transformation)의 시대에서 사람들은 앞으로 더 많은 시간을 스마트폰 내의 앱을 사용하는데 보낼 것이며, 전 세계의 다양한 앱들은 가장 효과적이면서 가장 유용한 인앱 커뮤니케이션 솔루션을 선호할 것이기 때문에 트윌리오는 앞으로 성장할 여지가 많은 회사라고 생각한다.
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By Best CHOI's
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이미지 출처 (Image sources): Google Images
Ceo분이 말씀하시는걸 들어보면 CRM쪽으로도 확장할 의사가 보이더군요.
애플이 개인정보보호 정책을 강화하고 하면서 타켓광고가 어려워지는데, 고객들과의 다양한 소통 접점을 지닌 트윌리오가 마케터들에게 좋은 정보를 제공할수있다고 믿는것 같더라구요.
관심은 가지만 다른 사고싶은 종목들이 많아서 밀리고 있었는데, 더 관심있게 지켜봐야겠네요.
새해 건강하시고 복많이 받으세요
트윌리오는 지난해부터 관심종목에 있었습니다. 가격이 너무 높고 우선순위에 밀려 있었는데 많이 가치가 낮아졌네요. 성장 잠재력이 엄청난 회사이니 계속 주시해야 겠네요